自2012年5月与雅虎达成赎身协议之后，阿里巴巴就承载着颇大的高估值上市压力。根据协议，雅虎对阿里巴巴未来IPO的标准进行了重新规范，规定阿里IPO时毛收入应不低于30亿美元，IPO发行价需比阿里回购雅虎股份每股溢价110%。

　　而根据阿里巴巴当时350亿美元估值计算，未来IPO时阿里市值需达到至少735亿美元。换言之，如果阿里巴巴不能以735亿美元以上的估值在2015年前上市，雅虎即可自行处理手中股份，雅虎还是大股东。显然，这绝对不是马云愿意看到的。

　　1.阿里不会去A股和美股?

　　由于估值因素，此前有人猜想阿里巴巴会回归市盈率较高的A股。但是，因为阿里巴巴股权结构里有外资成分，要回归A股，其股权结构要做比较大的调整。如，2007年11月在香港联交所上市的阿里巴巴网络有限公司(下称“阿里B2B公司”)，注册地为开曼群岛。

　　阿里巴巴并没做股权调整，显然已经排除了A股市场、转投境外。争夺主要在香港交易所、纽约交易所和纳斯达克交易所这三者中展开。

　　“阿里在美上市的可能性几乎为零。美国严格的会计标准是令阿里止步的原因之一。”一家即将在港IPO的科技类公司创始人再次向记者确认：据他了解，阿里还是会在香港挂牌上市;如果类比腾讯，腾讯目前市值约为7000亿港元，阿里的市值将达到8000亿港元。

　　但是，在港上市需要解决控制权旁落的尴尬局面。从目前阿里巴巴的股权结构来看，形势对马云及管理层仍然不利，算上马云本人持有的阿里巴巴集团7.4%的股权，整个管理层的持股比例也只有10.4%。而根据日本软银和美国雅虎披露的数据，这两家公司各持有阿里巴巴集团36.7%和24%的股权，两家外资对应的投票权和董事席位显然足以控制整个公司。

　　2.淘宝单独上市?

　　昨日也有消息称，在合伙制方案被否认后，阿里可能选择大淘宝，单独赴港IPO。

　　“并非没有这种可能，但可能性极小。”接近阿里IPO项目的投行人士认为：目前是25个事业部，但阿里肯定不会以此为基础推出20~30家公司分拨上市，彼此之间业务关联度太高，资本市场不会认可。

　　上述人士称，受限于美国市场资本运作，任何一个购物网站其实都不能保证旗下产品100%真货，淘宝要选择美国上市，就必须去掉不合规的商城，淘宝本身就是个平台，这对淘宝实际将产生巨大伤害。

　　与此相对的，虽然香港上市门槛低，但是对于信息披露的要求十分严格，公司有任何活动或决策，都必须发布公告，告知所有股东，这对于一些公司来说，要进行一些大的运作，很受牵制。

　　“如果由大淘宝业务，最先打包上市并不科学。”但她同时表示，如果将现有25个事业部，归并为3~5家公司上市，以其业务主线为基础作为上市依据，会有一定可行性。

　　事实上，淘宝是阿里巴巴走向辉煌的基石，却也是阿里巴巴深感头疼的一块心病。在阿里集团历年架构调整中，淘宝皆是业务分拆的重点。