半夜鬼敲门。
　　消停了一阵子的“做空中概股”潮，又由著名的做空机构，浑水再掀波澜。美国时间10月24日上午，中国时间，当天半夜，浑水公司做空网秦报告一出，仅用一个小时就腰斩了网秦的市值，下跌超过50%，触目惊心。多数中概股也都受波及，今年脆弱的中概股好容易有所恢复的信誉恐怕又会受重创，同时也可能对正在赴美IPO的互联网公司产生负面影响。今年已提交ipo申请的互联网公司，包括58同城、500万等。
　　浑水报告将网秦评级为“强烈卖出”，称其中市场份额、产品安全、负债表、收购业务等都存在造假行为。浑水认为网秦整个公司都是一个大骗局，大量营收系虚构，而收购活动很可能涉及诡异交易或贪腐。公司价值为零。用词极为激烈。
　　浑水称其目标股价低于1美元。报告发布前股价在22美元水平，截至10月25日凌晨2点，网秦股价已跌至10美元上下。过程中，数次触发暂停机制，即短时间内大幅下挫，股票将暂停5分钟。不过，一直盯盘的钛媒体编辑观察到，自凌晨2点之后，市场有明显托盘迹象，股价开始略有上涨。
　　据我了解，做空机构自2012年就已在组织各方力量调查网秦，但中途遇到一些是非，我一度以为调查进行不下去了。蛰伏一年之后的做空报告横空出世，令人惊讶，也可见绝对是有备而来。
　　这恐怕也意味着，网秦要做好准备面临前所未有的指控，乃至美国证监会调查。同时，我也于中国时间10月25日凌晨4点，与美国罗森律师事务(rosen law firm)确认，他们正接受华尔街投资者委托，对网秦进行调查。很快，还将对网秦展开集体诉讼，起诉网秦证券欺诈。
　　中概股的一场风暴也许又将降临。尚未盖棺定论，但我的确认为，浑水报告中，有以下几个要点，确实是网秦一直未解之谜：
　　1、网秦的中国用户数到底多少，中国市场份额究竟多大?
　　其实，浑水不是第一个指控网秦大规模用户造假的机构。去年年底，FJE Research就公布了一份报告，对网秦中国用户数质疑。报告认为，网秦宣称的累计注册用户帐户、平均月活跃用户帐户分别为1.419亿和4970万，中国市场份额63%，全部为假。FJE报告称网秦中国份额最多只有3%左右。而网秦自己一直也在国内造势，其主要市场份额在海外，在国内很少;但对海外的宣传却称主要来自国内。所以，不妨借用下面提到的FJE Research的报告数据好好琢磨。
　　首先，从第三方数据看。根据艾媒咨询2012年2季度的中国移动安全市场报告。360移动安全产品已经占了63%的份额。网秦的排名位于腾讯QQ移动安全管理产品之后，份额只有5.4%。赛迪顾问最近的报告显示，奇虎占了中国移动安全市场的主导地位，份额超70%，它没有提到网秦。韩国金融服务公司未来资产(Mirae Asset)根据艾瑞的MobileUserTracker(移动用户追踪工具)数据认为，如果网秦的月活跃用户数据是真实的，公司应该成为中国的第五大应用，稍落后于腾讯微信，比中国互联网的阿里巴巴、优酷、百度地图还高。这显然荒唐。
　　其次，从渠道看。网秦曾表示用户相当大一部分来自PC和移动网。网秦虽没有透露官网的产品下载量，但他使用新浪数字站点作为替代下载点，根据新浪的数据，网秦移动安全产品Android版在2012年12月下载仅8次，总下载仅1055次，而Sybiam版网秦移动安全产品总下载也没超过4400次。网秦移动安全产品在中国本地流行程序店里，下载量也比对手要小得多。平均来看，网秦移动安全产品下载量只有360移动安全产品的4.7%，只有腾讯移动管理产品的5.3%。根据这些数据，网秦的市场份额最多只有约3%。